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中国农业银行资金营运部总经理 张金鳌：
尊敬的易行助，各位专家教授：
刚才前一段都是一些专家、教授，还有人民银行的一些领导进行了演讲。
作为我们商业银行来讲，我们是市场参与部门，从我们市场参与者本身这么多年来参
与金融市场的感触上，我今天想谈一点关于金融创新的问题。
我觉得，一个成熟有效的金融市场，必定要建立在丰富合理的金融品种和市场结构之上。金融产品是金融市场的基础，没有产品就没有市场。金融市场又是金融产品得以快速
发展的基石。所以目前在利率市场化进程不断深化的背景之下，需要结合我国以银行为主
导的金融体系的实际，最大限度的盘活金融资产，分散金融风险，推动金融创新和市场发
展的良性的互动。
从国外的情况来看，以美国的债券市场为例的话，根据发行人的性质不同分为美国国债，联盟机构的债券，公司债券等等。各种场内外的利率，信用衍生产品的交易也是非常活跃的，从而形成了基础产品、衍生产品和其它结构性产品的多层次的金融产品结构。所以美国的金融市场也是最发达的一个金融市场。相比之下，我国的银行间的债券市场，从我们感触来说，这几年确实发展的非常迅速，特别是从 2002 年以后，发展非常迅速。刚才穆司长也介绍了，现在全托管的量已经达到了 7 万多亿了。市场的参与机构和交易机构和市场交易量有很大成都的提升。银行间的债券市场，已经进入了规模化的发展阶段。我们农业银行参与银行间债券市场这么多年来，也是跟着债券市场一同不断发展的。
我觉得从前几年的整个市场情况来看，展望未来，银行间市场也存在一些问题。
第一、是国债政策性金融债和央行票据占到 95 ％以上的市场份额，而以企业和项目为融资主体的债券规模还比较小。
第二、一年以内的短期品种增加过快，导致证券存量资产的短期化，不利于各类金融机构进行合理化运作。
第三、各类衍生工具和结构性产品的发展还是相对滞后的。各种信用产品衍生产品和结构性产品，将成为市场发展的动力。这些金融产品的创新，也需要金融机构、市场基础设施、金融监管，金融信息技术和管理方面的相应的发展和支撑，没有这些发展和支撑，产品创新也起不来。这样才能实现金融产品的创新和金融市场发展的良性互动。
从这些问题来说，我想谈几点：
第一要依托我国现有的金融特点，推动商业银行作为创新的主体。
在市场主导型的市场当中，融资主体可以灵活地根据自身和市场寻求变化选择低成本的融资方式，市场起着非常重要的作用。而日本以及德国为代表的银行主导型的市场。银行在金融系统中发挥着重要的作用。从亚洲的金融市场来看，它的结构是典型的银行为主导的金融系统。在整个的金融资金体系、金融市场发展和债券市场发展当中，银行的主导型地位是非常显著的，也有利地推动了债券市场的发展。在我国商业银行资产规模占绝对比重的情况下，我国的金融创新需要商业银行不断参与，从实践的角度，来推动债券市场的产品创新，探索符合中国市场金融创新结构的产品。
第二个就是不断完善金融市场建设，为金融市场创新提供有利的保障。
在我国现有的情况下，基础设施建设是一项系统工程，可能需要多方面的协调配合和长时间的努力。基础设施建设当中，除了我们日常谈到了电子化网络之外，还需要关注基准利率的完善。另外就是市场诚信建设，还有法律法规建设。多种的基准性指标的共存，初始阶段有利于金融产品的差异化，但是也可能会影响金融产品的标准化。另外需要提高金融机构参与门槛，降低交易的活跃程度。诚信方面的建设，我觉得也是一个关键，为了保证金融产品的健康有序发展，包括中介服务机构、会计师事务所、律师事务所等都应该为市场提供可靠的透明的优质的服务。
最后就是对于各项法规条例，会计准则的完善，也是金融产品创新的关键。
第三就是要加强监管机构之间的协调配合，为金融创新创造一个规范健康的环境。
商业银行的金融产品的创新，需要在当前的监管环境下进行，商业银行在适度的金融监管下进行创新，会促进金融在改革中发展。新的创新会带来新的制度和规范，从而提高金融监管水平的提高，会为金融创新提供更广阔的空间和新的动力。监管当局的货币调控能力和手段得到提高，金融市场上各种风险和收益组合的工具越来越多，投资者用于避险的渠道也会增加，安全性增强，金融市场也会得到更大的发展。
第四个方面就是应用金融信息技术，提高产品定价和风险规避。
对于信用产品，衍生品和复杂的结构性产品，如果没有金融信息技术的支持，定价和风险管理可能就很难实施。所以开发和研究信用风险定价模型，不仅有利于促进中国的商业银行能够逐步达到国际经贸的标准，而且可以使国内商业银行在跟外资银行的竞争中可以获得更多的收益。
我认为金融创新最核心的还是金融工具和产品的创新。市场的竞争不断激化，限制了行业当中竞争者的数量，留下的佼佼者都具有自己的核心能力和成长所需要的雄厚的资本。所以商业银行在多角度开展业务的同时，要专注于自己的核心业务和市场，培养自己的金融优势，推动金融市场的健康发展。
我的观点不一定正确，仅供大家参考。
谢谢大家。
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