本报记者 张环 来源：金融时报

　　近期，欧洲经济释放出越来越强烈的复苏信号，与经济数据一同“扬眉吐气”的还有欧元汇率。特别是在数据密集发布的5月13日，欧元领衔非美货币强势上攻至近三个月高点，表现颇为亢奋。不过在欧央行行长德拉吉周四的讲话后，本轮上行行情或将改写。他指出，欧元区近期经济形势的好转，很大程度上得益于欧央行采取的一系列货币宽松政策。虽然目前德国对量化宽松政策（QE）还有所保留，但这并不影响欧央行继续实施全面QE的决心，直至通胀达标。德拉吉的一番讲话在驳斥有关“欧央行将在经济回暖后缩减QE规模”言论的同时，也让外界意识到欧元反弹行情或已接近尾声。

　　可曾料到，持续走低的欧元竟能走出一波漂亮的反弹行情，这一方面有赖于基本面的回暖，特别是欧元区首季GDP年率初值首超同期的英美两国，更让欧元在外汇市场上大放异彩。与此同时，美国经济数据不利以及美联储对强势美元的打压，美元的持续走弱更加强化了欧元的坚挺。在过去一个月中，欧元对美元劲升6.5%，对其他非美货币也大都保持升势。

　　如今看来，欧元上涨已经有些“后劲不足”，压力主要来自政策层。从德拉吉最新发言可见，对于一系列宽松措施，特别是QE，欧央行并没有“收手”之意。相反，这一系列的经济利好反而更加坚定了欧央行继续实施宽松货币政策的决心。用德拉吉的话讲，欧央行每月购债600亿欧元的举措有效地推升了资产价格和欧元区信心，希望通胀也能受益于QE，都出现增长。当有人批评称欧版QE滋生了资产价格泡沫、伤害了储户时，德拉吉予以了驳斥。在他看来，目前几乎没有迹象显示整体金融状况出现不平衡。

　　在受政策层宽松言论打压的同时，支撑欧元反弹的另一大“支柱”也在坍塌。伴随着德国国债收益率的超跌反弹，全球债市遭遇了一场“血洗”。由于外汇市场基本都是根据利率市场走势而动，近期德国国债收益率走高也在很大程度上支撑了欧元反弹。但记者发现，德国国债市场在持续低迷之后已经出现回暖迹象。本周五的欧洲时段，德债期货开盘即跳涨40个点，这导致欧元跟随德国国债收益率下挫。如果德国国债收益率真有“见顶”迹象，那么也能从侧面证明欧版QE的效应并没有减退，因为按正常逻辑，货币宽松对于金融市场的影响通常是“股债上涨、货币贬值”。

　　对于欧元走势，法国农业信贷银行外汇策略师曼纽尔·奥利佛在周五发布的报告中已经对欧元多头提出警示。在他看来，欧元对美元汇率上涨空间有限，建议投资者在1.1385水平卖出，止损位在1.1680，目标位在1.0800。他表示：“尽管欧元区通胀预期上升很大程度源于外部因素，但不太可能让欧央行货币政策转向保守，与此同时，尽管美国经济增长动能减弱，美联储依旧可能按部就班，料美联储最早会于今年9月考虑加息。”西班牙对外银行外汇策略师嘉西亚也在最新研报中提示投资者注意欧元对美元短期的回撤风险。他认为，近期美国和德国国债利差扩大是欧元对美元汇率上行的主要原因，但欧元实际上已处于超买区域。他预计，如果即将于北京时间周五晚间出炉的美国工业产出和密歇根大学消费者信心指数意外改善，美元恐将以强势姿态结束本周走势，欧元则将承压下行，欧元对美元汇率的短线支撑位在1.1341。