王成洋 来源：金融时报

　　专家表示，俄罗斯邀请我国企业入股，是中俄多年能源合作基础上的再次深化，西方制裁也起了推动作用。中国企业持股比例不会太高，入股资金主要从银团贷款获得。有分析认为，中资银行可利用与有关油气企业合作关系，抢占银团贷款的机会。预计俄罗斯会逐步放开油气开采领域，我国将参与共同开发。北约与俄罗斯不会爆发军事冲突，进一步制裁对中国企业投资没什么影响。
　　近日，俄罗斯石油公司提议中国企业入股其旗下最大的油田之一Vankor（万科尔），这将是中国首次参股俄罗斯能源业的上游企业。此前，俄罗斯一直以“国家安全”为由，不愿将油气公司股权授予外国公司。这次俄方为何向中国打开了大门？若中国企业入股，股份占比多少，巨额资金如何筹集？是财务性投资还是参与石油开采的战略性投资？此外，目前西方与俄罗斯关系剑拔弩张，入股俄企是否安全？
　　针对上述问题，中国国际问题研究所俄罗斯能源专家夏义善9月3日在接受本报记者采访时表示，“俄罗斯邀请我国企业入股，是中俄多年能源合作基础上的再次深化，西方制裁也起了推动作用。”他认为，中国企业持股比例不会太高，入股资金主要从银团贷款获得。有分析认为，中资银行可利用与有关油气企业合作关系，抢占银团贷款的机会。他预计俄罗斯会逐步放开油气开采领域，我国将参与共同开发。“北约与俄罗斯不会爆发军事冲突，进一步制裁对中国企业投资没什么影响。”夏义善称。
　　当地时间9月1日，俄罗斯总统普京与中国国务院副总理张高丽出席中俄天然气东线管道俄境内开工仪式。在仪式后的会谈上，普京邀请中国企业入股万科尔。万科尔是俄罗斯石油公司旗下第三大陆上产油的子公司，万科尔油田2009年8月投产，去年产油2140万吨，探明储量5.15亿吨。值得关注的是，万科尔油田开采的原油被注入东西伯利亚——太平洋石油管道，是供应中国原油的重要来源。
　　上海国际问题研究院俄罗斯中亚研究所所长李新告诉本报记者，从前俄罗斯将油气视为战略领域，对外资非常谨慎，中国企业寻求入股一直没有成功。有分析人士表示，俄方现在愿意向中国企业开放能源领域，是因为乌克兰危机后俄大量资金外逃，急于吸引外资。今年上半年，俄罗斯资本流出规模达746亿美元，全年预计将达到1000亿美元。资金外逃不仅引起股市大跌、卢布贬值，更是影响到俄经济发展。国际货币基金组织（IMF）在7月最新报告中，将俄罗斯今年增长预期由0.2%调降至-1.1%.
　　“西方对俄罗斯金融、能源制裁推动了中俄能源合作，但根本上还是双方多年努力的结果。”夏义善介绍，中俄在石油、天然气领域合作已达到相当高度，中俄石油管道已建成，今年5月份签署4000亿美元天然气供应协议。未来还要建立能源战略合作关系，参股俄油企就是在具体落实。中俄石油合作将从原来石油贸易，进一步向石油产业链的上下游深化。李新认为，入股俄油气企业对中国企业来说是非常好的机会，可确保石油稳定供应国内。
　　若成功入股，中国企业会持有多大比例的股权呢？夏义善认为，俄方会控股，中国持股可能在20%左右。而李新预计在10%上下。有分析人士担心，虽然不会控股，但我国企业也没那么多的资金。“我国油气企业实际没多少钱，入股资金主要靠银行贷款。”夏义善说。有专家表示，跨国并购涉及数额巨大，单独某家银行无法承担，且相关监管机构有避免贷款过度集中的规定，所以基本采用一种银团贷款模式。一般来说，由一家银行牵头组成银团，向企业共同提供贷款。据银行业人士介绍，银团贷款对银行的吸引力不仅是贷款利息收益，按照国际惯例，银团贷款的牵头行一般可收取相当于筹资额1%至2%的银团安排费。
　　在解决资金问题后，入股还分纯财务性投资和参与经营管理的战略性投资。李新表示，我国企业入股目的是参与油田开发。有报道指出，对于让中国开采其油气田，俄罗斯非常谨慎，常以安全、环保等理由婉拒，一些计划被迫落空。“此前开放度不高，未来会比较开放，而且双方有多年合作经验。”夏义善建议，中国企业要仔细研读合作开发协议，防止签订后有多种解释。同时，他表示，我国在石油勘探设备和技术领域还是比较领先的，联合开发有助于国内设备和技术的出口，拉动整个产业链的发展。
　　此外，入股俄罗斯油气企业还不得不考虑西方与俄罗斯的紧张关系。不过，李新认为，虽然制裁与反制裁不断升级，西方和俄罗斯之间并不会发生军事冲突。“没有军事风险，西方制裁并不会产生什么影响。”夏义善说。据外媒最新消息，9月3日，乌克兰总统波罗申科与普京讨论了乌东部停火问题。不过，当天仍有百名分裂武装分子被乌政府军击毙。美国总统奥巴马发表讲话称，北约和俄罗斯的关系已经改观。