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  【国际金融新闻】美股利空因素趋淡 三大股指或重回升轨  
  www.cifinet.com    发布日期:2014-10-27  

 

    袁蓉君 来源:金融时报

  对于美股近期剧烈波动的原因,专家认为,主要始于对加息时间的揣测,随后包括埃博拉病毒疫情蔓延、全球通缩压力增大等在内的一系列利空接踵而至,助长了空方力量。不过,假以时日,大部分不利美股的因素都会消退。

  受利好经济数据以及良好的企业三季报影响,本周市场风险偏好大幅回升,美股涨多跌少。

  自9月中创新高后,近来美股波动性急剧上升,特别是在上周前半周,三大股指均暴跌,后半周又呈现V型反弹。一时间,投资者对美股“牛市”或已终结的担忧情绪占了上风。对于美股近期剧烈波动的原因,星展银行财资市场部执行董事王良享认为主要始于对加息时间的揣测,随后包括埃博拉病毒疫情蔓延、全球通缩压力增大等在内的一系列利空接踵而至,助长了空方力量。不过,他在与本报记者连线时表示,假以时日,大部分不利美股的因素都会消退。

  事实上,美股见顶回落始于9月,标普500指数在9月19日创下2019.26的历史新高后,上周三跌至1820.66这一近期最低点,随后展开反弹。以上周五收市点位计算,该指数今年迄今的升幅只剩下2.08%。

  王良享认为,美股见顶回落的触发点是,美联储鹰派需要纠正市场的过迟加息预期。9月23日,圣路易斯联储银行行长布拉德表示,随着量化宽松政策即将结束,美联储可能需要在10月底的例会声明中取消维持低利率的承诺,即删去“相当长时间”维持近零利率这一措辞。

  随后一系列利空因素接踵而至:9月份欧元区及英国的消费物价指数分别下跌至5年低位的0.3%及1.2%,投资者担心全球通缩压力加大导致经济萧条;美国和西班牙于10月初分别发现埃博拉病毒首例感染者,市场担心疫情蔓延至非洲以外;10月3日,美元指数(DXY)升至86.75这一52个月高位,投资者担心美国企业盈利受损;德国10月6日至9日期间公布的8月份工厂订单、工业生产及出口增速分别出现5.7%、4%及5.8%的大幅下跌,欧元区经济“领头羊”德国可能陷入技术性衰退。

  其中,最大的一个利空是,市场又开始担忧欧债危机了。依据有二。其一,在本月11日希腊总理萨马拉斯的提前退出纾困计划获国会通过后,民调显示倾向不再接受欧盟及国际货币基金组织纾困条件的希腊左派政党将于明年2月赢得大选。其二,国际评级机构惠誉警告说,欧盟即将公布的区内银行业“资产品质审查”结果可能显示希腊银行业仍资金短缺,因其资产组合中问题债务依然庞大。在上述担忧情绪下,市场大量抛售欧元区边缘国家国债,希腊10年期国债收益率上周四弹升至8.8%的13个月高位,意大利及西班牙10年期国债收益率也分别反弹0.3及0.2个百分点至2.6%及2.25%。避险情绪迅速蔓延至全球,推低了欧美股市和美国国债收益率,推高了日元。

  尽管如此,王良享认为,以上大部分不利于美股的因素都会逐渐消退。

  首先,10月初美联储鸽派开始反攻。美联储副主席费希尔指出,美元强势与全球增长放缓可令美联储放慢加息步伐,美国加息预期对股市的影响是中性的。其次,欧洲与中国经济放缓对美国经济影响不大。今年第二季度,美国本土消费对国内生产总值的贡献率达到68.5%,出口只占13.5%。反观欧元区内的德国及法国,其本土消费只贡献GDP的55%,出口的贡献率则分别高达38.3%及28.4%。来自房市反弹的财富效应与低油价仍支持美国消费。第三,通缩与萧条没有直接关系。阿特基森和基欧对17个国家过去180年内发生过的通缩与萧条所作的研究表明,期内发生的73次通缩中,65次并未导致萧条。在29次萧条当中,有21次并未出现通缩。商品、油价下跌与欧洲正经历结构性改革使全球通胀放缓,却并不是恶性的,股市的下跌只是条件反射而已。

  至于欧债危机是否卷土重来,王良享不以为然,认为欧元区部分国家国债收益率上升并不反映欧债危机重现。他说,希腊的情况不太稳定,但欧洲央行仍处于作战状态。在欧洲央行两年前推出长期再融资操作(LTRO)后,希腊以外的欧猪国家国债价格因银行购债而不断上升,推低了国债收益率,现在欧猪国家的长期利率其实过低。在上一次低息周期(2005年)中,意大利10年期国债收益率最低为3.25%,西班牙的为3%,现在分别只有2.5%及2.17%。

  不过,王良享也提醒道,对美股来说,唯一的不确定因素可能是埃博拉疫情会否得到控制,不再在非洲以外地区扩散以及疫区内的治疗及谨慎善后方法是否得以快速有效实施。“其实,美国民众对埃博拉的恐惧的扩散速度比病毒本身的扩散速度还要快,且对该病毒的传染机制仍有误解。”根据哈佛大学公共卫生学院10月8日至12日所作的一项民调结果,约85%的受访者认为病毒可以通过打喷嚏或咳嗽传播。

  王良享认为,在美国总统奥巴马18日就埃博拉病毒发表电视讲话后,民众对疫症的误解应有所改善,这会降低对疫症恐惧的扩散速度,也降低了美股因此出现进一步恐慌性抛售的几率。

  记者注意到,受利好经济数据以及良好的企业三季报影响,本周市场风险偏好大幅回升,美股涨多跌少,这在一定程度印证了上述观点。其中,23日三大股指均大幅上扬。当天标普指数大涨1.21%,收至1950.35点;道指也大涨1.29%至16678.78点;纳指更是上涨了1.58%,收于4452.05点。不过,当天一位纽约医生感染埃博拉病毒的消息可能引发市场短期振荡。北京时间24日,美国股指期货大跌,日元和美国国债等避险资产上扬。




 
 
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