来源：理财周报


　　“我们没有收到股东关于股权质押新的通知，之前的质押应该也还没有解除。”8月2日，*ST冠福一位负责投资者关系的工作人员向理财周报记者表示。

　　这家公司上下坚称，公司从董事长林福椿，到他的儿子林文昌、林文智、林文洪均不在公司。

　　对于这家存在较强退市风险的公司来说，林氏父子首要解决的问题可能是，随着公司股价不断下滑，他们可能面临吉林信托再一次追加质押的要求。

　　在过去的10个月中，林氏父子先后将1.3亿股*ST冠福质押给了吉林信托，目前，林福椿手中，只剩下9000股公司的股票。如果他们无法令公司通过“摘星脱帽”而拉升股价，这些股票可能将归吉林信托所有。

　　这几乎已经成为一个公开的玩笑，一些小股民调侃说，拥有接近33%*ST冠福股权的吉林信托，已经有足够能力直接重组这家公司借壳上市。

　　和吉林信托一样尴尬面对手中ST股票不断下跌的金融机构还有很多。据理财周报统计，目前还有超过50家银行和信托手中持有作为质押品的ST股票。这些股票全部没有明确重组预期，按照中国证监会的关于ST股票交易的新规定，他们中的大多数短期内很难恢复到质押时的价格。

　　“我不知道原来有这么多机构做ST股的质押，这肯定是一个风控问题。”一位大型信托公司高管向理财周报记者表示：“我们公司是基本不允许质押ST股票和创业板股票的，风险太高，除非ST的重组已经获批。能接受ST股票质押的应该都是小信托和小银行。”

　　据理财周报统计，拥有这一危险质押品的机构，包括吉林信托、上海国际信托、华宝信托、北京国际信托、国联信托、兴业信托、东莞信托；工行、建行、招行、交行、浦发、深发展(现为平安银行)、民生、渤海旗下一些分行和多家城商行、农信社；以及民生租赁和农银租赁。

　　*ST冠福先质押后变脸，

　　吉林信托10个月四触警戒线

　　以单家金融机构和单家上市公司的持股比例而论，吉林信托和*ST冠福的故事显然创下了一个记录。

　　2011年11月18日和12月14日，林文昌和林文洪两兄弟，分别将自己持有的全部冠福家用股票质押给吉林信托，分别为35726442股和34939056股。

　　当时的公告称，林氏兄弟的目的都在于“获取投资所需资金”。*ST冠福投资者关系部门向理财周报记者表示，林氏兄弟并未向上市公司说明资金用途。

　　当时，冠福家用的股价在9元钱左右。

　　理财周报未联系到吉林信托相关人士，但信托业界相传，对于上市公司股权质押，吉林信托一般打六折。

　　如果以此推算，这一笔融资可能在4亿元左右。

　　随后，冠福家用由于业绩不好、ST预期强烈，股价出现连续下跌，一度成为两市下跌幅度最大的股票。2012年初，冠福家用已经下降到了6元左右。也就是说，如果吉林信托按照一般的6折进行质押，那质押品价格已经接近吉林信托成本。

　　为此，吉林信托要求林氏兄弟增加追加质押。2012年1月11日，林氏兄弟的父亲、公司董事长林福椿将自己的2000万股股票质押给吉林信托，作为两个儿子此前质押的追加担保。

　　但冠福家用在短暂冲上7元之后继续下跌，尤其是4月下旬发布年报警示退市风险后连续跌停，价格到达5元以下。吉林信托不得不再一次要求追加质押，5月3日，林福椿再将自己的4000万股股票质押给吉林信托。

　　这一次，林福椿要求，如果*ST冠福的股价连续10个交易日稳定在6.49元以上，可以解除2000万股质押，而如果连续10个交易日稳定于6.87元以上，可以要求解除剩下2000万股质押。

　　然而，*ST冠福此后再无升势，一路走低到4元以下，7月5日，林福椿将自己手中所剩的357万股股票全部质押给吉林信托，合同中再一次约定，如果*ST冠福股价连续10个交易日稳定在6.87元以上，可以解除质押。

　　7月底，和其他上百只ST股票一样，*ST冠福连续跌停，每股价格最低只有3.2元。以此估算，很有可能再一次触及吉林信托警戒线。而此时，林家只剩下林福椿手中的9000股和林文智手中的3804万股。

　　为了自救，8月2日，*ST冠福发布公告，表示在积极运作摘星脱帽，股价随后出现回升。

　　但外界很难猜测的是，如果*ST冠福真的退市、或者以目前的ST股涨跌规则，吉林信托手中大量的股票，究竟还能值多少钱。

　　缩水一半的质押担保

　　吉林信托的错误，在于完全没有意识到冠福家用短期内被ST的风险，接受了大宗股权质押。而从数据来看，还有大量金融机构不仅对持有的ST股票安之若素，没有向上市公司提出其他要求，而且其对于ST股票的估值也高得惊人。

　　2012年7月2日，深圳九五投资将500万股ST金叶质押给东莞农村商业银行，为金叶珠宝公司的9500万贷款提供担保。

　　当时ST金叶的股价在13元左右，也就是说担保资产市价不过6500万元。

　　而2010年12月，罗牛山将自己持有的6000万股ST东海A质押担保给海口市城郊农村信用合作联社股份有限公司和五个成员社组成的社团，申请2亿元流动资金贷款。当时ST东海A股价在5.3元左右，这部分股权价值3亿元。

　　而两年过后，ST东海A股价已经跌去超过40%，也就是说，这部分股权目前的价格不到两亿元。

　　ST东海A已经不算质押期内缩水最严重的股票。2011年6月，吉林化纤(2.25,0.00,0.00%)集团将4020万股ST吉纤质押给中国建设银行吉林市分行，当时ST吉纤的股价为6.7元。

　　而现在，ST吉纤只剩下2.2元左右，一年时间，这笔质押资产缩水超过67%。

　　但是从这些公司的后续公告中，都没有看出相关金融机构采取了催贷、增加质押物等措施。

　　由于ST股票往往现金流更加困难，并且无法再融资，因此尽管接收其质押的金融机构并不多，但上市公司的股东们只要找到一家，还是会想尽办法尽量多质押一点。多家ST股公司，其股权质押率都已经达到100%。

　　如市场一直传言资金紧张的大新华物流，就将自己持有的SST天海和ST天海B质押给了联华国际信托(现为兴业信托)和上海浦东发展银行黄浦支行。这部分质押集中发生在2011年上半年，从当时到现在，这些股票的价格也几乎腰斩。

　　2011年4月，宁夏宝塔石化用4亿元从长城资产管理公司买入了20%的*ST西轴，每股价格不到10元。8月，宝塔石化就将这部分股票全部质押给农银租赁。有消息称，和大新华物流一样，宝塔石化资金链紧张，当年末资产负债率接近60%。股票质押发生时，*ST西轴的价格还在10元以上，现在只有5元左右。