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来源：理财周报
广州市东风中路481号44层的粤财大厦，保卫森严，任何进入该大厦的陌生人员都要经过盘问。18楼以上是广东省政府部分部门驻地，背后则是广州市委。
粤财信托就盘踞在粤财大厦的14楼，国企气息掩面而来。在业内，粤财信托可谓名不见经传，影响力和知名度都非常低，他们自称“非常低调”。
“我们的风格是比较保守的，收益率10%以上的项目我们基本不做，高收益肯定会有高风险。”
而正是这家低调、稳健的信托公司，半路杀出，成为2011年信托行业的一批黑马。2011年，粤财信托新增信托达2209.47亿，位列所有信托公司第二，超过中信、中融、平安、华润，仅次于外贸信托。
1000亿票据信托昙花一现
“去年增量比较多，主要还是票据信托新增特别大，另外信托行业扩张也是一个原因。”粤财信托综合管理部相关负责人向理财周报记者表示。
据粤财信托上述负责人透露，2209.47亿的新增信托中，票据信托占1000亿左右，几乎占去一半。
对于做票据信托的动机，粤财信托表示主要还是市场原因：“去年银行资金比较紧，中小企业融资困难，我们跟银行合作比较密切，所以在这方面有点优势。”
票据融资期限比较短，一般只有半年，有些甚至只有一到三个月。年报显示，截至2011年底，粤财信托1776.14亿的存量信托中，票据信托为834.05亿，占比46.96%。也就是说，从去年第四季度票据信托兴起到年末，粤财信托就有200多亿票据信托已经到期。
“一季度的存量已经降很多了，到6月份去年做的票据信托基本全部到期了。”上述粤财信托相关负责人表示。
如果票据信托全部到期，那么粤财信托的存量信托则只有900亿-1000亿左右，与2010年底的1008.36亿存量信托基本持平，甚至更低。也就是说，粤财信托2011年的“奇迹”完全由票据信托导演。
据记者了解，在票据信托中，信托资金只参与跟银行的转贴现，具体融资企业客户由银行负责，也就是说，对票据信托的项目风险，信托公司其实并不掌握。而对粤财信托来说，其信托资金来源大部分同样来自银信合作，所以在票据信托中，粤财信托只是充当一个渠道，上游资金和下游融资企业均由银行操作。
更大的风险则是，大量票据资产通过信托渠道流向表外，这对监管而言产生极大的不便。于是，2012年初，银监会一纸《关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》，叫停了票据信托。上述《通知》要求，“信托公司不得与商业银行开展各种形式的票据资产转让/受让业务”，包括信托公司票据信托业务和银信合作业务。
受此影响最大的自然是粤财信托，“今年的增量相对去年萎缩，这是肯定的，这个我们已经有心理准备了。”上述粤财信托负责人表示，“主要通过房地产和证券投资补上，房地产我们之前的存量不大，证券投资虽然账户受限制，但可以通过伞形结构的方式（MOM）来做。”
银信合作、政信合作是主力
“我们之所以非常低调，主要是我们不需要通过直销渠道去卖产品，我们与银行的合作特别密切，几乎所有的大中型银行我们都有合作。”粤财信托综合管理部相关负责人表示。
粤财信托与银行合作主要有三种方式，一是银信合作利用银行理财资金和大客户资金设立单一信托，二是通过银行代销集合产品募集资金，三是通过银行合作寻找投资项目。
粤财信托2011年新增的2209.47亿信托中，1495.89亿是单一信托，占比67.68%。由于国企员工数量限制，粤财信托几乎没有自己的销售渠道，90%以上资金是通过银行渠道募集。
据了解，粤财信托的信托业务就是从2005年的银信合作起步的，2010年银行理财资金进入银信合作被叫停后，更加大银行大客户资金的银信合作。
除了银信合作，粤财信托的另一个法宝则是政信合作。尽管粤财信托上述负责人一再向记者强调，“我们的项目都是通过市场定价做的”，但是粤财信托的政府背景是不容否认的，履行政策方向也是显而易见的。
粤财信托的大股东（持股98.14%）粤财控股隶属广东省财政厅。2010年，在国家4万亿投资的号召下，粤财信托根据粤财控股与佛山地方政府的协议，开展银政信合作的新业务模式，存量达200多亿。
这种银政信模式，由粤财信托通过银信合作获得信托资金，然后与佛山地方政府开展政信合作，以股权投资的形式投向中小企业，具体资金分配由地方政府决定。这种融资本质上属于地方融资平台融资，但由于不是以贷款形式，风险敞口很难纳入监管，因此不到一年就被叫停。
而粤财信托的贷款项目一般都是通过粤财控股旗下的再担保公司寻找，而粤财再担保所筛选的项目，政策导向性十分明显。
为了落实《广州市2011年住房保障工作方案》，在广州市金融办的组织下，粤财信托计划用社保基金设立“社保基金专项信托计划”，向保障性住房项目发放贷款。“真正的保障房信托收益很低，没有人愿意买，只能通过社保资金。目前，我们正在与社保部门谈。”粤财信托上述负责人表示。
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