来源：21世纪网-《21世纪经济报道》

　　6月26日，长安信托的华瀛山西股权收益权信托正在发行，资金用途是受让永泰能源持有的华瀛山西能源投资公司10亿元出资额对应的股权收益权。

　　然后，永泰能源将6.8亿元信托资金用于金泰源改扩建工程及孙义煤业技改工程建设，3.2亿元用于补充其核心子公司华瀛山西收购煤炭产品资金需求。

　　这是今年以来众多矿产信托中的一款。记者根据用益信托的数据统计，2011年至今年一季度，共有487.13亿资金涌进矿产信托领域。

　　随着中诚信托30亿规模的煤炭信托产品被推上风口浪尖，狂奔中的矿产信托风险再度惹人注目。“我们现在已不敢碰矿产信托，担心其中风险难以控制。”6月26日，上海某信托销售人士说。

　　一位信托研究人士表示，这类产品主要的风险点在于抵押物的评估值是否真实可靠，这涉及发生风险后，抵押物能否完全覆盖还款的问题。

　　矿产信托走红的时间并不长。2011年上半年，仅有12家信托公司发行34款矿产资源类信托产品。

　　但2011年下半年随着地产信托受限等因素作用，这类产品开始爆发。2011年全年共有36家信托公司参与发行了157款产品，参与度55.38%；仅2011年四季度，就有24家信托公司参与发行了61款产品，达到2010年全年水平。

　　这个势头延续到2012年一季度。用益信托统计，一季度共有21家信托公司参与发行了41款矿产资源类产品，发行规模144.13亿元，与去年同期比，发行数量增长86.36%、规模上涨近1.5倍。

　　2011年发行的产品中，平均年限达1.81年，目前均在运行。记者以成立规模一项计算，2011年至今年一季度，至少487.13亿元资金已涌入矿产信托。

　　2010年这类产品的平均预期收益率为8.49%，2011年涨至9.8%，今年一季度达10.19%，已与地产信托媲美。

　　谁在这场资金盛宴中最积极？从发行数量看，2011年的前三甲分别是，中融信托22款、吉林信托20款、华融信托16款，其余的中信信托8款、华润信托5款。而今年一季度，发行数量最多的是吉林信托，共7款，规模10.49亿元。

　　从资金规模看，中信信托拔头筹。用益信托统计，2011年其发行规模达118.12亿元，一季度也达68.85亿元。

　　山西、内蒙古和陕西三地是近500亿元资金的主要流向：2011年分别有201.12亿、61.08亿和67.78亿，今年一季度分别是11.48亿元、20.19亿元和58.99亿元。

　　从资金具体投向看，能源矿产规模占比最大，达86.89%，金属和非金属矿产仅占13.11%，前者主要以煤炭领域为主。

　　譬如，天津信托最近发行的俊安煤焦公司流动资金贷款信托，信托规模2亿元，用途就是补充俊安煤焦公司采购焦煤所需的流动资金。

　　折扣率四折安全线

　　矿产信托迅速增长同时，隐藏的风险就开始显露。1月初，吉林信托发行的松花江20号栾川财富矿集合资金信托就因融资方未按约定还款，为了避免产生更大风险，信托公司只好提前清算。随后国投信托一款矿产信托的融资方也被质疑为“三无”企业，但最后信托公司极力否认。

　　北京一位正考察矿产项目的信托经理说，投资者首先要关注信托公司对项目的尽职调查是否细致齐全。

　　上述信托研究人士也说，尤其银信合作产品中，信托公司往往觉得是银行推荐的客户，自己仅作为“通道”，在风险上问题不大，进而没有详细做尽职调查。

　　其次是抵押物是否充足真实。该信托研究人士说，因矿产信托的专业性很强，且都埋在地下看不见摸不着，不少产品还以采矿权、探矿权作为抵押物，评估值是否真实可靠很重要。

　　此外还须关注两个因素，一个是矿产价格下跌可能导致抵押物缩水，这点在最近的煤炭价格上比较明显。

　　秦皇岛煤炭网数据显示，上周环渤海动力煤价格继续暴跌，刷新单周最大跌幅纪录，以5500大卡动力煤为例，综合平均价格报收729元/吨，环比跌幅3.06%，较去年同比下跌14%。

　　“这种资源价格的市场波动会对抵押物的价值造成不小影响。”上述信托经理说，第二是要关注抵押物评估价的折扣率，一般要求在4折以内，高于这一水平的项目都比较难做。