苦等黎明的时候，也是最痛苦的时候。进入7月份，虽然熊市急促的步伐开始有所放缓，但关于信托私募清盘的消息却突然增多了起来。

　　上周一，在成都衡平信托官方网站上，一次性发布了3只信托私募产品清盘的公告。根据公告，衡平信托旗下“时策价值增长1号”、“时策价值增长3号”、“ 鑫巢精选成长”共计3只结构型产品，在未满信托期限且净值并未因大幅亏损触发平仓线的情况下，分别主动选择提前5个月、6个月和5个月平仓。

　　据记者不完全统计，包括上述3只产品在内，近一个月期间传出清盘消息的信托私募达到5只之多，信托私募清盘风似乎正悄然刮起。加上自4月22清盘的“山西信托·丰收盈宝”产品，迄今不到三个月的时间内，已有6只产品在到期前被动或主动平仓清盘。

　　不看好后市认赔出场

　　据了解，“时策价值增长1号”和“时策价值增长3号”分别成立于去年12月份和今年1月份，资金规模均为5000万，信托期限均为一年。作为结构型信托私募产品，时策投资管理公司在担任投资顾问的同时，也作为这两只信托计划的一般受益人，必须承担净值下跌带来的所有亏损。与此同时，优先受益人则无须承担风险，反而会在信托终止时获得10%的年化收益。

　　很显然，上述两只产品生不逢时，成立伊始就遭遇到市场毫无抵抗的深幅下跌。截至6月底，1号和3号的净值分别跌至0.8332元和0.8231元。虽然远远跑赢了同期跌幅近五成的大盘，但作为一般受益人的时策投资管理公司，却不得不承受共计1600余万元的所有损失。

　　“风险太大了，再加上不太看好之后的市场，时策投资管理公司选择了主动认赔出场。”衡平信托一位不愿具名的人士向记者表示，时策投资认为在剩下半年左右的运作期内，不太可能有比较好的大机会，小机会又很难把握，反而还可能承受更大的风险，所以还不如提前清盘。

　　相比较而言，成立于2007年6月份的“鑫巢精选成长”，就幸运很多。公告显示，该信托计划原定于今年12月份结束，最终决定提前半年也就是今年6月份清盘。“虽然也是主动提前清盘，但由于分享到了一部分牛市的成果，清盘时该计划的净值约为1.2元。”上述人士表示，该计划提前结束也是因为不看好后市，想保存牛市中来之不易的盈利。

　　结构型产品遭遇拷问

　　值得关注的是，在6只清盘的信托私募中，无一例外均为结构型产品。

　　除此之外，不少同样是结构型的产品由于净值大幅亏损，距离被动清盘也是近在咫尺。记者从华宝信托了解到，为了防止因净值大幅下跌触发止损平仓线而被动清盘，不少结构型信托私募的一般受益人都不得不追加保证金。今年以来，华宝信托旗下“千足金·华创二号”、“华隆信托计划”、“德汇二期”等多只产品都曾追加过保证金。

　　很显然，去年10月份以来的单边下跌，令结构型信托私募遭遇到前所未有的挑战。“投资越简单越好，结构型的产品设计将风险通过放大的方式完全暴露出来，很容易干扰一般受益人同时也是投资管理人的情绪，可以说是让投资行为变形了。”一位正在陕西信托发行信托计划的私募人士向记者表示。

　　深国投一位人士则认为，结构型产品因为放大风险而备受争议，症结并非出在其本身结构化的产品设计上，问题是目前该类型产品设置的期限大都过短，以及信托发起人过于高估自身在市场调整中的承受能力。以上述清盘的6只产品为例，信托期限大都仅为1年-1.5年，“如果刚刚成立就遇到市场大幅调整，在如此短的期限内是很难再有机会翻身的。但如果设立期限过长，只享受较低固定收益率的优先受益人又会很难认同，从而导致此类产品无法成功募集发行。”

（来源：全景网络－证券时报）