分析人士认为，第二季度货币政策执行报告可能暗示，为达到放缓固定资产投资步伐的目的，央行下半年可能会加息并采取限制银行信贷投放规模的一些指导性手段。

     央行称“人民币汇率可以在调节国际收支不平衡中发挥一定作用”，从而引发人民币汇率将加快升值的市场预期。但央行同时表态，解决国际收支不平衡问题并不能单纯依靠汇率升值来实现。

     被认为是下半年人行货币政策执行风向标的第二季度货币政策执行报告 8月9日 傍晚对外公布。

     人行鲜有地采用了“高度关注”一词，来描述我国上半年出现的固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡、能源消耗过多、环境压力加大以及潜在通胀压力上升可能对经济带来的风险。

     存款准备金

     人行称仍只是适量微调

     在经历上半年加息后，究竟下半年人行是否还继续上调利率，是业内近期研究报告的焦点。专业人士解读人行这份报告认为，货币政策执行部门仍存在较强的加息意图。虽然人行没有直接阐述这一点，但报告认为，在我国当前流动性相当充裕的条件下，小幅提高存款准备金率并不是一剂猛药，而是属于适量微调。

     对此，分析人士称，人行认为我国银行体系流动性不仅没有缺口，反而存在着持续性的、不断积累的流动性过剩。“在固定资产投资步伐没有明显减缓的时候，不排除人行会进一步加息。”银行人士指出，银行流动性目前仍然较为宽松的局面通过加息也难以根本改善，有关部门将配合使用包括房地产行业的贷款检查等手段来向银行传达出“限贷”的意图，并估计下半年人行对银行贷款的此类指导意见和通知会进一步增多。

     人民币汇率

     升值步伐可能进一步加快

     人民币升值步伐已在加快，但我国国际收支严重失衡局面并没有根本改善。人行表示，中央银行通过外汇占款渠道被动地向银行体系投放了大量基础货币，是导致流动性过剩的主要原因。

     对此，央行在报告中提出，人民币汇率可以在调节国际收支不平衡中发挥一定作用。而对下一步的汇率制度改革描述为，应继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。业界因而猜测下一步央行将对人民币汇率将加快升值，下一步货币政策调控可能将由汇率担纲。

     但人行同时称，解决国际收支不平衡问题最基础的办法还是要扩大内需特别是扩大消费，降低储蓄率，而并不能单纯依靠汇率升值来实现。

     人行报告还指出，新的一轮全球性加息周期逐步形成，这在某种程度上减弱了国际热钱向我国的流入，为我国汇率改革赢得了时间。值得留意的是，人行报告称，虽然我国跨境资本流动大部分都有真实贸易投资背景，但不排除有少数以炒作为目的的短期资金，通过贸易信贷、侨汇、捐赠、国内企业境外上市后返程投资、外商投资企业股东借款等渠道流入。

     数据分析

     未来通胀压力有所加大

     虽然今年上半年居民消费价格(CPI)总体温和,同比仅上涨1.3%,但中国人民银行仍坚持先前说法,并在9日发布的二季度货币政策执行报告中重申:未来我国价格走势虽然存在不确定因素,但上行风险大于下行风险,未来通胀压力有所加大。其中尤其强调价格水平特别是服务价格、资产价格膨胀压力加大。

     防止经济增长转为过热

     6月末全部金融机构本外币贷款余额同比多增6068.1亿元。新增中长期贷款主要投向房地产业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业，投向上述行业的中长期贷款比年初增加6562亿元。