特约作者 周兴政 发自北
6月19日香港恒生指数收至15768.86点,下跌0.47%,H股成为市场中表现最差的板块。不过,H股指数仅逾1.7%的单日跌幅似乎更应归因于针对上周末连续大幅上涨的一种正常调整。但是,央行利率调整带来的影响较为有限。
金融股跌势有限
尽管一些外资机构纷纷提示注意央行调升存款准备金率给金融股带来的市场风险,但从6月19日的情况看,3只银行类H股建设银行、交通银行和中国银行的跌幅均不是很大。
由于贷款利率并未变动,因此相关银行企业的业务将不会受到明显影响。而且,新措施可能会令一些银行企业的净息差得以改善,并由此对相关股份带来正面影响。
石化股可为支撑
如果在中资股板块中占有半壁江山的金融股无需因紧缩政策而令人感到担心,其他板块可能更加不足为惧。比如中石油、中石化等石化类H股,在国际油价高企的背景之下,利率对这些股份而言,并不是一种非常敏感的因素。此前一段时间这些股份出现了较大幅度的调整,一些逢低介入的资金将令这些股份重新担当起支撑H股市场强势上行的动力。
从某种意义而言,即便利率调升可能令相关H股公司的成本增加,对市场表现带来的直接影响可能也不会很大。内地的紧缩政策已经使得H股公司的整体盈利增速出现明显的减缓迹象,但在过去数月之内,H股市场依然扶摇直上,并升至7000点之上的历史性高位。显然,国际投资者将内地紧缩政策给H股市场带来的波折视为介入此类股份的时机。
长期资金支撑H股
从估值的角度看,目前H股指数的加权平均市盈率在13.7倍左右;红筹股指数和恒生指数目前的加权平均市盈率分别约12.8倍和12.7倍。过去数月的大部分时间内,这种差别还会更大,但主流资金并未从估值相对较高的H股市场上流出,转向香港蓝筹股板块,这表明目前的H股市场已经拥有不少长期性策略投资资金的支持。
《国际金融报》 ( 2006-06-20 第07版 )
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