大部分资金将流向固定收益类产品，股票投资将首选在香港挂牌的中国公司

　　中国人民银行日前放宽了对经常账户及资本账户的外汇管制，为合格境内机构投资者（QDII）清除了法规障碍。据来自投资银行的预测，2006年将会有20亿美元左右的QDII资金用于股票投资，在香港挂牌的中国公司将成为首选投资对象。不过，QDII将在初始阶段采取非常保守的投资策略，大部分的资金将流向固定收益类产品。

　　根据这一新规定，中国的银行、保险公司、基金管理公司和券商将可以在国内募集外汇或人民币投资于海外证券。德意志银行的研究报告认为，这是迈向人民币资本账户可自由兑换的重要一步，预期中国将进一步放松资本项目管制。

　　摩根大通指出，尽管QDII的申请机构仍需等待QDII的实施指引，但预计首批申请机构最早可于4月份通过QDII审批。

　　德意志银行研究报告的主笔人、德意志银行大中华区首席经济学家马骏说，基于对五大海外投资渠道（包括银行、保险机构、QDII 共同基金、全国社保基金和私人财富管理）所做的分析，估计中国非政府部门对海外证券资产的需求，将从2006年的180亿美元上升至2010年的520亿美元。这将缓解人民币升值的压力，有助于在未来几年内将人民币的年升值幅度控制在4%左右。

　　市场一般认为，QDII对A股市场将形成冲击。马骏预计，这种冲击将是有限的。根据目前的规定，QDII基金只能筹集外汇资金投资海外，这可限制对A股市场造成的冲击。此外，中国政府很可能会运用调控手段使QDII的资金流出量与QFII的资金流入量基本保持一致。

　　马骏预计，2006年从中国大陆流入香港股票市场的资金将达到约20亿美元，并在2008年升至70亿美元左右。QDII将有机会投资在A股市场难以找到的一些重要行业和公司，如中国的石油企业、电信公司、保险公司和银行。其他QDII基金经理的考虑包括同时在国内和香港挂牌但H股价格比A股有较大折让的H股公司，以及有较高派息率、较高流通性的公司。在美国上市的一些中国科技企业也会引起基金经理的密切关注。

　　摩根大通则认为，今年将会有20亿美元左右的QDII资金用于股票投资，由于QDII非常了解海外上市的中国公司，预期中国公司将成为QDII的首选投资对象。鉴于通用的资产配置标准，QDII机构投资者将大量增持价格高企或不在A股市场上市的行业股份，包括电讯股、保险股、互联网/科技股、香港蓝筹股及高增长的私营公司股份。

　　马骏表示，由于QDII的启动，国内银行在结构性产品、汇率衍生工具和财富管理等领域的业务会有更强劲的增长。保险公司将受益于更为宽广的投资领域和潜在的收益率的提高。港交所将由于更多的大陆资金流入而成为一个长期受益者。黄金股及其他与贵重金属有关的金融工具也将受到中国投资者的追捧。（单羽青/中国经济时报）